10月份，正值秋糧收獲上市時(shí)節(jié)，國內(nèi)玉米市場在“市場”與“政策”博弈中整體呈現(xiàn)弱勢下行格局。其中：東北產(chǎn)區(qū)新糧不斷上市，市場供給壓力逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，臨儲玉米拍賣幾乎停滯不前，對其價(jià)格形成打壓。但臨儲玉米收購啟動在即，同樣對其價(jià)格底部有所支撐；華北產(chǎn)區(qū)在缺乏臨儲和補(bǔ)貼政策扶持的情況下，其價(jià)格在經(jīng)歷持續(xù)下跌行情后率先筑底，臨近月末，局部甚至小幅反彈；而南北港口及南方銷區(qū)供需矛盾較為突出，其價(jià)格雙雙回落。國際市場方面，多空因素并存，其價(jià)格先揚(yáng)后抑。
　　一、市場行情回顧
　?。ㄒ唬﹪鴥?nèi)市場
　　東北地區(qū)：10月份，東北產(chǎn)區(qū)新玉米陸續(xù)收獲上市，玉米價(jià)格整體弱勢下行。一方面，新糧上市施加市場，同時(shí)，臨儲玉米拍賣缺乏比價(jià)優(yōu)勢僅零星成交，“去庫存”與新糧上市壓力疊加；另一方面，伴隨臨儲玉米收購執(zhí)行時(shí)間的臨近，基層部分代儲庫點(diǎn)已提前啟動，特別是自吉林省公布深加工增加玉米補(bǔ)貼后，大部分深加工企業(yè)新玉米收購熱情有所回暖，參與收購的企業(yè)同步增加，市場購銷氛圍逐漸升溫，一定程度限制玉米價(jià)格下跌空間。
　　截止10月末，吉林省長春、松原、四平地區(qū)2014年產(chǎn)三等玉米收購價(jià)（單位：元/噸，下同）分別為1820、1780、1820，分別較月初下跌180、170、180；出庫價(jià)分別為1950、1900、1960，分別較月初下跌120、130、70。黑龍江省玉米收購平均價(jià)1680，較月初下跌200，出庫平均價(jià)1920，較月初下跌77。遼寧省收購平均價(jià)1840，較月初下跌100；出庫平均價(jià)1940，較月初下跌130。
　　華北地區(qū)：10月份，華北產(chǎn)區(qū)玉米市場整體經(jīng)歷了下跌-企穩(wěn)-局部反彈的過程。具體來看：國慶節(jié)過后，華北地區(qū)玉米價(jià)格普遍大幅下調(diào)，深加工企業(yè)玉米收購價(jià)格已經(jīng)比上年同期下滑550-600元/噸，部分地區(qū)農(nóng)戶惜售心理加重，深加工企業(yè)下調(diào)速度放緩，甚至小幅提高收購價(jià)格以穩(wěn)定收購數(shù)量；10月中旬以后，在農(nóng)戶惜售情緒較重、玉米比價(jià)優(yōu)勢凸顯以及部分甚至逆流東北等因素共同影響下，其價(jià)格底部區(qū)間逐步清晰。10月下旬以后，華北產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)玉米批量外流，并代替東北糧源逐漸成為南方銷區(qū)玉米市場供應(yīng)主力，其價(jià)格跌勢放緩，局部地區(qū)小幅反彈。
　　截止10月末，山東、河南、河北2014年產(chǎn)三等玉米收購平均價(jià)1690、1608、1733，較月初分別下跌30、上漲8、下跌20。
　　南北港口及南方銷區(qū)：10月份，在主產(chǎn)區(qū)新糧不斷上市、東北臨儲玉米收購即將啟動、市場購銷氛圍逐漸升溫及華北玉米市場價(jià)格優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)的背景下，南北港口玉米市場卻依然呈現(xiàn)“雙降”格局（雖然國慶節(jié)后，北方港口玉米市場現(xiàn)逆市上揚(yáng)行情，幅度20-40元/噸不等，但此番上揚(yáng)行情僅是“曇花一現(xiàn)”）。究其主要原因：庫存有所回升、供應(yīng)壓力較大、華北玉米逆流及雜糧替代等方面起了決定性作用。本月，南方銷區(qū)玉米市場用糧企業(yè)采購需求謹(jǐn)慎，價(jià)格持續(xù)下跌。
　　截止10月末，錦州港14.5%水分玉米收購價(jià)格為1960-1970，理論平倉價(jià)1960-2010，較月初下跌60-70。廣東深圳港口東北玉米主流成交價(jià)格為2130-2150元/噸，較月初下跌50-70。銷區(qū)上海三等玉米站臺交貨價(jià)為2140，福建福州2250，均較月初下跌60、80。
　　（二）國際市場
　　10月份，國際玉米市場多空因素并存，其價(jià)格整體經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑的過程。具體來看，本月中上旬，美國玉米收獲工作臨近尾聲，但是農(nóng)戶囤貨惜售心理依然濃厚，加之出口需求改善，美元匯率走軟，原油走強(qiáng)，支持其價(jià)格上揚(yáng)。不過進(jìn)入下旬以后，中國暫停采購美國玉米酒糟粕，美國國內(nèi)乙醇行業(yè)的玉米需求不振，也一度促使其價(jià)格下跌。
　　截止10月30日，美國芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所（CBOT）玉米期貨12月合約價(jià)格為3.82美元/蒲式耳（折合人民幣/噸），較10月初下跌2.5%；12月交貨的美國2號黃玉米FOB價(jià)格為178美元/噸，合人民幣1130元/噸，較10月初下跌37元/噸；到中國口岸完稅后總成本約為1607元/噸，較10月初下跌50元/噸，比去年同期下跌146元/噸。
　　二、影響因素分析
　　1、臨儲玉米拍賣價(jià)格優(yōu)勢削弱，流拍較多。本月，臨儲玉米拍賣流拍較多，其中10月15-16日及10月29-30日拍賣會投放玉米甚至全部流拍，其余兩次僅零星成交，成交率低至0.05%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年迄今為止臨儲玉米成交586萬噸。臨儲玉米進(jìn)廠成本相對于新玉米市場價(jià)格明顯偏高，即使考慮到東北地區(qū)競拍臨儲玉米補(bǔ)貼政策，臨儲玉米依然沒有吸引力。
　　2、吉林省加大深加工企業(yè)競拍收購新玉米補(bǔ)貼力度。2015年以來，國家對東北玉米深加工補(bǔ)貼政策不斷加碼，特別是10月14日，吉林省再次加碼玉米深加工企業(yè)補(bǔ)貼，擬將原補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)每噸150元提高至350元，即每競拍一噸臨儲玉米補(bǔ)貼350元（國家100元，省250元），每自購并加工轉(zhuǎn)化一噸玉米補(bǔ)貼250元。政策執(zhí)行期為2015年10月1日至12月31日。吉林省加大深加工企業(yè)競拍收購新玉米補(bǔ)貼力度，一方面有利于緩解省內(nèi)新糧上市和庫存壓力，支撐后期價(jià)格。另一方面，我們認(rèn)為這種對東北玉米消費(fèi)的支撐可能間接促使華北優(yōu)質(zhì)玉米收購機(jī)會的降臨。
　　3、華北玉米逆流東北港口現(xiàn)象日益突出。由于今年東北繼續(xù)執(zhí)行臨儲玉米收購政策，且今年東北玉米收獲和收購進(jìn)度同比有所延遲，關(guān)內(nèi)外玉米價(jià)差明顯擴(kuò)大，直接導(dǎo)致關(guān)內(nèi)玉米比價(jià)優(yōu)勢突出，取關(guān)內(nèi)外玉米最新上市的兩個(gè)代表地區(qū)，河南和遼寧省為例，目前關(guān)內(nèi)玉米比關(guān)外低足足200元/噸，今年3月底兩者最大價(jià)差在150元/噸以內(nèi)，去年同期兩者更是幾乎無價(jià)差。同時(shí)，在比價(jià)效應(yīng)影響下，10月份以來。華北玉米逆流東北港口的現(xiàn)象日益突出。以山東羊口港為例，截止10月末，當(dāng)?shù)赜衩准鄢杀緝H1800元/噸，運(yùn)至東北港口等費(fèi)用約100元/噸左右，至大連、鲅魚圈等港口成本約為1900元/噸，處于現(xiàn)階段鲅魚圈玉米集港成本區(qū)間1900-2000元/噸的下限。
　　4、收獲進(jìn)度同比推遲，農(nóng)戶惜售情緒不減。據(jù)了解，今年我國北方玉米產(chǎn)區(qū)不僅新糧上市節(jié)奏因價(jià)格下跌、市場獲利預(yù)期下降而放慢，由于前期不利天氣因素的影響，東北產(chǎn)區(qū)整體收獲進(jìn)度也同比延遲。據(jù)農(nóng)業(yè)部消息，截至10月26日，全國秋糧已收獲83%，進(jìn)度同比慢4.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，玉米已收90.1%，同比慢6.7個(gè)百分點(diǎn)。另據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)顯示，截止目前，東北大部分產(chǎn)區(qū)玉米已完成收獲，其中，遼寧基本完成收獲，農(nóng)民售糧進(jìn)度2-3成，黑龍江大部完成收獲，包括東北積溫偏低的地區(qū)，農(nóng)戶少量進(jìn)度10%，主要為早熟玉米種植區(qū)域賣糧較多，其余地區(qū)農(nóng)戶幾乎沒有賣糧；吉林省收獲進(jìn)度相對較慢，少部分地區(qū)僅收獲7-9成，農(nóng)戶鮮有賣糧；內(nèi)蒙古通遼地區(qū)完成收獲、呼倫貝爾地區(qū)收獲滯緩，農(nóng)戶賣糧5%左右，據(jù)調(diào)查了解，今年華北產(chǎn)區(qū)整體仍為豐收年景且品質(zhì)明顯好于去年，面對持續(xù)下降的市場行情，農(nóng)戶惜售情緒較重。
　　5、今年新糧開秤收購價(jià)格同比偏低。今年新糧開秤收購價(jià)格同比偏低。具體來看：9月7日，華北部分深加工企業(yè)新玉米掛牌價(jià)為2120-2160元/噸，同比低400-530元/噸，10月末降至1740-1800元/噸；東北產(chǎn)區(qū)新玉米掛牌價(jià)為1860-2060元/噸，同比低120-340元/噸，10月末降至1780-1840元/噸。其中：9月23日吉林省燃料乙醇新玉米掛牌價(jià)2060元/噸，較去年低120元/噸；榆樹地區(qū)加工企業(yè)新糧開秤收購價(jià)格為 2000 元/噸，較去年下降130 元/噸；松原地區(qū)加工企業(yè)開秤價(jià)格1950 元/噸，較去年下降290 元/噸。黑龍江青岡加工企業(yè)開秤價(jià)1860 元/噸，較去年下降340 元/噸。預(yù)計(jì) 11 月 1 日東北地區(qū)玉米臨儲收購預(yù)案啟動有利于支撐東北玉米價(jià)格。
　　6、北方港口玉米下海量減少，庫存增加。本年度（始于10月）以來，北方港口玉米累計(jì)下海量為53.3萬噸，同比下降84萬噸，降幅61%。北方港口下海量同比大幅下滑，主要原因：一是今年東北地區(qū)玉米收獲期普遍比去年推遲，加之此前貿(mào)易商不斷壓低玉米收購價(jià)導(dǎo)致集港量不足；二是華北地區(qū)玉米上市較早且價(jià)格偏低，在南方銷區(qū)擠占東北玉米份額；三是飼料需求仍然疲軟，企業(yè)采購謹(jǐn)慎。同時(shí)，截至本月末，北方四港玉米庫存共計(jì)282萬噸，同比增長20.6萬噸，與上年的庫存差距逐漸縮小。預(yù)計(jì)北方港口玉米下海量較少的局面仍將持續(xù)一段時(shí)間。
　　7、進(jìn)口玉米及替代谷物數(shù)量雙雙下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年9月份我國進(jìn)口玉米16.97萬噸，環(huán)比下降45.14%。預(yù)計(jì)2015/16年度進(jìn)口玉米280萬噸，同比下降49%。進(jìn)口高粱為107.67萬噸，預(yù)計(jì)2015/16年度進(jìn)口700萬噸，同比下滑31%。進(jìn)口大麥129.53萬噸，預(yù)計(jì)2015/16年度大麥進(jìn)口量800萬噸，同比下降19%。綜合考慮小麥替代玉米數(shù)量下滑，飼料行業(yè)總體需求不佳等因素，預(yù)計(jì)本年度玉米飼料消費(fèi)0.98億噸，同比下降1500萬噸。后期來看，預(yù)計(jì)2015/16年進(jìn)口玉米替代品數(shù)量較本年度有所下滑，進(jìn)口高粱、飼用大麥和DDGS數(shù)量分別為700萬噸、 500萬噸和650萬噸，折算后合計(jì)替代玉米1500萬噸，比上年下滑425萬噸，降幅22%。2015/16年度玉米飼用消費(fèi)有望小幅回升，預(yù)計(jì)為1.03億噸，比上年度增長500萬噸。
　　三、后期市場形勢展望
　　展望后市，隨著11月1日東北臨儲玉米收購的正式啟動，加之深加工企業(yè)開工率恢復(fù)明顯，貿(mào)易商參與市場收購積極性提高，均對市場行情有所促動，只是在政策與市場的博弈中，市場期盼價(jià)格底部何時(shí)形成仍將經(jīng)受考驗(yàn)。而對于華北產(chǎn)區(qū)而言，持續(xù)外流的華北產(chǎn)區(qū)相較東北糧源更有價(jià)格優(yōu)勢，其價(jià)格仍將在低水分玉米占比縮小的背景下持續(xù)小幅反彈行情。
　　同時(shí)，東北玉米臨儲收購將成為影響2015/16年度玉米市場的最重要因素之一。目前市場普遍關(guān)注臨儲收購的具體執(zhí)行情況，在預(yù)測最終收購量方面，市場存在明顯分歧。我們分析認(rèn)為，影響玉米臨儲收購量的因素眾多，包括產(chǎn)量、達(dá)標(biāo)玉米數(shù)量、倉容、收購標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行情況、東北地區(qū)外運(yùn)量和消費(fèi)量。在這些主要因素中，產(chǎn)量、達(dá)標(biāo)玉米數(shù)量是主要影響因素。后期東北臨儲玉米收購實(shí)際數(shù)量、天氣變化情況及農(nóng)戶售糧進(jìn)度等方面仍值得關(guān)注。